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全球LNG市場(chǎng)迎來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代？
進(jìn)入2019年以來(lái)，亞太地區(qū)液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅跳水。2019年8月亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格(普氏日韓價(jià)格能源標(biāo)桿)下降至4.3美元/百萬(wàn)英熱單位。同期英國(guó)NBP和荷蘭TTF氣價(jià)分別降至3.4美元/百萬(wàn)英熱單位和3.2美元/百萬(wàn)英熱單位，美國(guó)亨利中心氣價(jià)降至2.2美元/百萬(wàn)英熱單位。
從歷史上看，亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格一直高于歐洲，但今年4月交付的JKM亞洲液化天然氣價(jià)格回落幾乎與荷蘭TTF天然氣價(jià)格相當(dāng)，甚至一度發(fā)生過(guò)亞洲現(xiàn)貨價(jià)格低于歐洲的情況。亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)美國(guó)亨利中心的價(jià)格差，也從平均5美元/百萬(wàn)英熱單位，收窄至目前2美元/百萬(wàn)英熱單位左右。
盡管進(jìn)入9月亞太JKM現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈，但仍然低于此前兩年的水平。當(dāng)前亞太LNG現(xiàn)貨價(jià)格走低意味著什么?全球LNG市場(chǎng)格局又正在發(fā)生哪些新變化?
LNG市場(chǎng)將供大于求
亞太LNG現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位，不僅僅反映了該地區(qū)季節(jié)性的天然氣價(jià)格變化，也反映了全球天然氣供需形勢(shì)正在發(fā)生微妙的變化。
最近兩三年來(lái)，亞太地區(qū)天然氣需求快速增長(zhǎng)，被業(yè)界普遍認(rèn)為是拉動(dòng)全球LNG需求增長(zhǎng)的重要"引擎"。這其中，中國(guó)2017-2018年兩年間天然氣需求增速分別為15.3%和17.5%，LNG需求增幅更是高達(dá)42%和38%。從2018年情況看，根據(jù)IGU(國(guó)際天然氣聯(lián)盟)數(shù)據(jù)，中國(guó)和韓國(guó)LNG進(jìn)口累計(jì)增長(zhǎng)2200萬(wàn)噸，大約占去年全球新增LNG貿(mào)易量的80%左右。
然而，進(jìn)入2019年以來(lái)，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱、貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)升溫等因素影響，亞洲作為全球LNG貿(mào)易主要增量市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)正在趨緩。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，中國(guó)LNG需求增長(zhǎng)可能在2019年減緩至800萬(wàn)噸，而2018年為1570萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)今年三季度我國(guó)LNG進(jìn)口增幅可能進(jìn)一步下降至10%以下(2019年上半年中國(guó)LNG進(jìn)口增幅為19%)。
傳統(tǒng)大買(mǎi)家日本和韓國(guó)的需求前景也更為溫和。盡管從目前看印度以及東南亞部分國(guó)家LNG需求仍將保持增長(zhǎng)，但亞太地區(qū)可能很難完全吸收今年進(jìn)入市場(chǎng)所有新增LNG供應(yīng)量。
與需求疲軟形成鮮明對(duì)比的，是全球LNG供應(yīng)側(cè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。受2015年以來(lái)國(guó)際油價(jià)暴跌影響，2016-2017年全球LNG行業(yè)投資趨于冷淡，兩年間全球通過(guò)FID的產(chǎn)能分別僅為630萬(wàn)噸/年和340萬(wàn)噸/年，2017年全球僅有一個(gè)項(xiàng)目通過(guò)FID。但進(jìn)入2019年以來(lái)，全球LNG項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)一掃前兩年的低迷狀態(tài)，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年已有包括美國(guó)金鷹項(xiàng)目(1560萬(wàn)噸/年)、薩賓帕斯T6(450萬(wàn)噸/年)、Calcasieu Pass(1000萬(wàn)噸/年)、莫桑比克LNG(1288萬(wàn)噸/年)、北極二號(hào)(1980萬(wàn)噸/年)等一批大中型項(xiàng)目先后通過(guò)FID，累計(jì)通過(guò)FID的項(xiàng)目產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)7000萬(wàn)噸/年，創(chuàng)下過(guò)去15年來(lái)新高。未來(lái)還有包括莫桑比克Rovuma、美國(guó)Port Arthur在內(nèi)等一批項(xiàng)目等待FID。根據(jù)一些機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2019-2020年將有約1.09億噸液化產(chǎn)能達(dá)成FID。
2019年已投產(chǎn)的液化項(xiàng)目也將迎來(lái)一波小高潮。上半年全球新增8個(gè)液化項(xiàng)目，產(chǎn)能達(dá)到2720萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)全年投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能將超過(guò)4000萬(wàn)噸/年(高于2018年實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能3200萬(wàn)噸/年)。而根據(jù)液化天然氣咨詢(xún)公司Poten&Partners預(yù)測(cè)，2019年全球新增LNG需求僅為1600萬(wàn)噸，供大于求的態(tài)勢(shì)非常明顯。
從供應(yīng)的地域分布看，全球幾大主要天然氣供應(yīng)國(guó)紛紛看好LNG行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，正在全力競(jìng)逐全球LNG供應(yīng)的主導(dǎo)地位。其中，澳大利亞即將成為世界第一大LNG出口國(guó)，2011-2019年間，澳大利亞的出口能力從26億立方英尺/天迅速增長(zhǎng)至114億立方英尺/日(約8500萬(wàn)噸/年)，超過(guò)傳統(tǒng)"老大"卡塔爾(目前LNG產(chǎn)能約7700萬(wàn)噸/年)。俄羅斯也開(kāi)始崛起成為重要的LNG出口國(guó)，該國(guó)目前擁有液化產(chǎn)能接近3000萬(wàn)噸/年，目標(biāo)是成為全球前三大LNG出口國(guó)，預(yù)計(jì)在落實(shí)所有LNG項(xiàng)目的情況下，其液化產(chǎn)能將達(dá)到8300萬(wàn)噸。美國(guó)2019年5月LNG出口已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的47億立方英尺/日，一躍成為全球第三大LNG出口國(guó)。預(yù)計(jì)到2020年末，美國(guó)本土48州的液化產(chǎn)能將達(dá)到93億立方英尺/日(6940萬(wàn)噸/年)。
綜上可見(jiàn)，未來(lái)全球LNG產(chǎn)能潛力依然非常巨大。按照此前多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球LNG市場(chǎng)或?qū)⒃?023年前后再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，但這一判斷很可能將被打破。按照4-5年的建設(shè)周期，最近兩年通過(guò)FID的加拿大LNG、莫桑比克LNG、金鷹LNG、北極2等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間都在2024年前后，這意味著全球LNG行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)�；�?qū)⒊掷m(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
行業(yè)"游戲規(guī)則"發(fā)生變化
全球LNG市場(chǎng)階段性的供應(yīng)過(guò)剩，正在導(dǎo)致市場(chǎng)力量對(duì)比發(fā)生變化，買(mǎi)方市場(chǎng)特征日益明顯。這一重大轉(zhuǎn)變也正在推動(dòng)LNG市場(chǎng)秩序和游戲規(guī)則發(fā)生新的變化。
對(duì)LNG買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)前全球LNG市場(chǎng)供需過(guò)剩的局面，無(wú)疑對(duì)他們來(lái)說(shuō)是利好的。但買(mǎi)家們也面臨一些挑戰(zhàn)。隨著LNG現(xiàn)貨價(jià)格與長(zhǎng)約合同價(jià)格之間的價(jià)差愈發(fā)明顯(4-5美元/百萬(wàn)英熱單位)，一些亞太地區(qū)買(mǎi)家前些年簽訂的高價(jià)合同正在給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大壓力，追求價(jià)格重新談判或仲裁將成為一大選擇。
在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，買(mǎi)家們?cè)谫?gòu)買(mǎi)資源時(shí)更加會(huì)謹(jǐn)慎，應(yīng)簽署什么樣的合同、設(shè)置什么樣的條款、在什么時(shí)間節(jié)點(diǎn)出手才能夠最大可能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為考驗(yàn)買(mǎi)家能力和水平的難題。在這個(gè)過(guò)程中，大力推進(jìn)LNG合同模式創(chuàng)新成為買(mǎi)家們的重要選擇。
另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，LNG市場(chǎng)近年來(lái)也開(kāi)始大的重組整合，行業(yè)巨頭向"超級(jí)資源整合商"邁進(jìn)的趨勢(shì)很明顯。以"資源整合商"模式的引領(lǐng)者殼牌和道達(dá)爾為例。殼牌2018年擁有液化產(chǎn)能3430萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)3%)，但得益于第三方貿(mào)易量的大幅增長(zhǎng)，公司全年LNG銷(xiāo)售量高達(dá)7121萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%;道達(dá)爾2018年LNG產(chǎn)量達(dá)到1130萬(wàn)噸，LNG貿(mào)易量達(dá)到1710萬(wàn)噸(2016年為510萬(wàn)噸)，同年該公司購(gòu)買(mǎi)了173船長(zhǎng)協(xié)合同和97船現(xiàn)貨和中短期合同，較2017年(59船和49船)和2016年(51船和19船)大幅提高。
國(guó)家石油公司和大型公用事業(yè)公司也積極通過(guò)重組整合提升影響力。例如，2018年Qatargas和RasGas兩家天然氣巨頭的整合，被認(rèn)為有助于減少成本、提高效率并擴(kuò)大綜合實(shí)力，進(jìn)一步壯大卡塔爾在全球LNG市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。還比如，2018年日本JERA公司和歐洲能源公司EDF Trading將各自L(fǎng)NG優(yōu)化和交易活動(dòng)合并到JERA Global Markets(JERAGM)，此次合作被認(rèn)為將消除LNG價(jià)值鏈中的低效環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提高雙方企業(yè)的全球投資組合靈活性和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
預(yù)計(jì)在未來(lái)，會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)際石油巨頭、國(guó)家石油公司和大型公用事業(yè)公司，組成"超級(jí)資源整合商"以謀求市場(chǎng)地位，這些巨頭們的市場(chǎng)策略及行為也將進(jìn)一步對(duì)LNG市場(chǎng)格局重塑帶來(lái)影響。(作者林益楷為高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、能源研究學(xué)者)
從歷史上看，亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格一直高于歐洲，但今年4月交付的JKM亞洲液化天然氣價(jià)格回落幾乎與荷蘭TTF天然氣價(jià)格相當(dāng)，甚至一度發(fā)生過(guò)亞洲現(xiàn)貨價(jià)格低于歐洲的情況。亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)美國(guó)亨利中心的價(jià)格差，也從平均5美元/百萬(wàn)英熱單位，收窄至目前2美元/百萬(wàn)英熱單位左右。
盡管進(jìn)入9月亞太JKM現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈，但仍然低于此前兩年的水平。當(dāng)前亞太LNG現(xiàn)貨價(jià)格走低意味著什么?全球LNG市場(chǎng)格局又正在發(fā)生哪些新變化?
LNG市場(chǎng)將供大于求
亞太LNG現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位，不僅僅反映了該地區(qū)季節(jié)性的天然氣價(jià)格變化，也反映了全球天然氣供需形勢(shì)正在發(fā)生微妙的變化。
最近兩三年來(lái)，亞太地區(qū)天然氣需求快速增長(zhǎng)，被業(yè)界普遍認(rèn)為是拉動(dòng)全球LNG需求增長(zhǎng)的重要"引擎"。這其中，中國(guó)2017-2018年兩年間天然氣需求增速分別為15.3%和17.5%，LNG需求增幅更是高達(dá)42%和38%。從2018年情況看，根據(jù)IGU(國(guó)際天然氣聯(lián)盟)數(shù)據(jù)，中國(guó)和韓國(guó)LNG進(jìn)口累計(jì)增長(zhǎng)2200萬(wàn)噸，大約占去年全球新增LNG貿(mào)易量的80%左右。
然而，進(jìn)入2019年以來(lái)，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱、貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)升溫等因素影響，亞洲作為全球LNG貿(mào)易主要增量市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)正在趨緩。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，中國(guó)LNG需求增長(zhǎng)可能在2019年減緩至800萬(wàn)噸，而2018年為1570萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)今年三季度我國(guó)LNG進(jìn)口增幅可能進(jìn)一步下降至10%以下(2019年上半年中國(guó)LNG進(jìn)口增幅為19%)。
傳統(tǒng)大買(mǎi)家日本和韓國(guó)的需求前景也更為溫和。盡管從目前看印度以及東南亞部分國(guó)家LNG需求仍將保持增長(zhǎng)，但亞太地區(qū)可能很難完全吸收今年進(jìn)入市場(chǎng)所有新增LNG供應(yīng)量。
與需求疲軟形成鮮明對(duì)比的，是全球LNG供應(yīng)側(cè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。受2015年以來(lái)國(guó)際油價(jià)暴跌影響，2016-2017年全球LNG行業(yè)投資趨于冷淡，兩年間全球通過(guò)FID的產(chǎn)能分別僅為630萬(wàn)噸/年和340萬(wàn)噸/年，2017年全球僅有一個(gè)項(xiàng)目通過(guò)FID。但進(jìn)入2019年以來(lái)，全球LNG項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)一掃前兩年的低迷狀態(tài)，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年已有包括美國(guó)金鷹項(xiàng)目(1560萬(wàn)噸/年)、薩賓帕斯T6(450萬(wàn)噸/年)、Calcasieu Pass(1000萬(wàn)噸/年)、莫桑比克LNG(1288萬(wàn)噸/年)、北極二號(hào)(1980萬(wàn)噸/年)等一批大中型項(xiàng)目先后通過(guò)FID，累計(jì)通過(guò)FID的項(xiàng)目產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)7000萬(wàn)噸/年，創(chuàng)下過(guò)去15年來(lái)新高。未來(lái)還有包括莫桑比克Rovuma、美國(guó)Port Arthur在內(nèi)等一批項(xiàng)目等待FID。根據(jù)一些機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2019-2020年將有約1.09億噸液化產(chǎn)能達(dá)成FID。
2019年已投產(chǎn)的液化項(xiàng)目也將迎來(lái)一波小高潮。上半年全球新增8個(gè)液化項(xiàng)目，產(chǎn)能達(dá)到2720萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)全年投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能將超過(guò)4000萬(wàn)噸/年(高于2018年實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能3200萬(wàn)噸/年)。而根據(jù)液化天然氣咨詢(xún)公司Poten&Partners預(yù)測(cè)，2019年全球新增LNG需求僅為1600萬(wàn)噸，供大于求的態(tài)勢(shì)非常明顯。
從供應(yīng)的地域分布看，全球幾大主要天然氣供應(yīng)國(guó)紛紛看好LNG行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，正在全力競(jìng)逐全球LNG供應(yīng)的主導(dǎo)地位。其中，澳大利亞即將成為世界第一大LNG出口國(guó)，2011-2019年間，澳大利亞的出口能力從26億立方英尺/天迅速增長(zhǎng)至114億立方英尺/日(約8500萬(wàn)噸/年)，超過(guò)傳統(tǒng)"老大"卡塔爾(目前LNG產(chǎn)能約7700萬(wàn)噸/年)。俄羅斯也開(kāi)始崛起成為重要的LNG出口國(guó)，該國(guó)目前擁有液化產(chǎn)能接近3000萬(wàn)噸/年，目標(biāo)是成為全球前三大LNG出口國(guó)，預(yù)計(jì)在落實(shí)所有LNG項(xiàng)目的情況下，其液化產(chǎn)能將達(dá)到8300萬(wàn)噸。美國(guó)2019年5月LNG出口已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的47億立方英尺/日，一躍成為全球第三大LNG出口國(guó)。預(yù)計(jì)到2020年末，美國(guó)本土48州的液化產(chǎn)能將達(dá)到93億立方英尺/日(6940萬(wàn)噸/年)。
綜上可見(jiàn)，未來(lái)全球LNG產(chǎn)能潛力依然非常巨大。按照此前多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球LNG市場(chǎng)或?qū)⒃?023年前后再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，但這一判斷很可能將被打破。按照4-5年的建設(shè)周期，最近兩年通過(guò)FID的加拿大LNG、莫桑比克LNG、金鷹LNG、北極2等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間都在2024年前后，這意味著全球LNG行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)�；�?qū)⒊掷m(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
行業(yè)"游戲規(guī)則"發(fā)生變化
全球LNG市場(chǎng)階段性的供應(yīng)過(guò)剩，正在導(dǎo)致市場(chǎng)力量對(duì)比發(fā)生變化，買(mǎi)方市場(chǎng)特征日益明顯。這一重大轉(zhuǎn)變也正在推動(dòng)LNG市場(chǎng)秩序和游戲規(guī)則發(fā)生新的變化。
對(duì)LNG買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)前全球LNG市場(chǎng)供需過(guò)剩的局面，無(wú)疑對(duì)他們來(lái)說(shuō)是利好的。但買(mǎi)家們也面臨一些挑戰(zhàn)。隨著LNG現(xiàn)貨價(jià)格與長(zhǎng)約合同價(jià)格之間的價(jià)差愈發(fā)明顯(4-5美元/百萬(wàn)英熱單位)，一些亞太地區(qū)買(mǎi)家前些年簽訂的高價(jià)合同正在給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大壓力，追求價(jià)格重新談判或仲裁將成為一大選擇。
在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，買(mǎi)家們?cè)谫?gòu)買(mǎi)資源時(shí)更加會(huì)謹(jǐn)慎，應(yīng)簽署什么樣的合同、設(shè)置什么樣的條款、在什么時(shí)間節(jié)點(diǎn)出手才能夠最大可能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為考驗(yàn)買(mǎi)家能力和水平的難題。在這個(gè)過(guò)程中，大力推進(jìn)LNG合同模式創(chuàng)新成為買(mǎi)家們的重要選擇。
另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，LNG市場(chǎng)近年來(lái)也開(kāi)始大的重組整合，行業(yè)巨頭向"超級(jí)資源整合商"邁進(jìn)的趨勢(shì)很明顯。以"資源整合商"模式的引領(lǐng)者殼牌和道達(dá)爾為例。殼牌2018年擁有液化產(chǎn)能3430萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)3%)，但得益于第三方貿(mào)易量的大幅增長(zhǎng)，公司全年LNG銷(xiāo)售量高達(dá)7121萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%;道達(dá)爾2018年LNG產(chǎn)量達(dá)到1130萬(wàn)噸，LNG貿(mào)易量達(dá)到1710萬(wàn)噸(2016年為510萬(wàn)噸)，同年該公司購(gòu)買(mǎi)了173船長(zhǎng)協(xié)合同和97船現(xiàn)貨和中短期合同，較2017年(59船和49船)和2016年(51船和19船)大幅提高。
國(guó)家石油公司和大型公用事業(yè)公司也積極通過(guò)重組整合提升影響力。例如，2018年Qatargas和RasGas兩家天然氣巨頭的整合，被認(rèn)為有助于減少成本、提高效率并擴(kuò)大綜合實(shí)力，進(jìn)一步壯大卡塔爾在全球LNG市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。還比如，2018年日本JERA公司和歐洲能源公司EDF Trading將各自L(fǎng)NG優(yōu)化和交易活動(dòng)合并到JERA Global Markets(JERAGM)，此次合作被認(rèn)為將消除LNG價(jià)值鏈中的低效環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提高雙方企業(yè)的全球投資組合靈活性和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
預(yù)計(jì)在未來(lái)，會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)際石油巨頭、國(guó)家石油公司和大型公用事業(yè)公司，組成"超級(jí)資源整合商"以謀求市場(chǎng)地位，這些巨頭們的市場(chǎng)策略及行為也將進(jìn)一步對(duì)LNG市場(chǎng)格局重塑帶來(lái)影響。(作者林益楷為高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、能源研究學(xué)者)
滇公網(wǎng)安備53290102000727